一、威马“复活”计划：从破产边缘到百万销量野心
已停摆近两年的威马汽车近期突然宣布复工复产，其背后推手是深圳翔飞汽车销售有限公司（以下简称“翔飞”）。根据《新威马汽车致供应商白皮书》，威马计划分三个阶段实现“跨越式发展”：
- 复兴阶段（2025-2026）：2025年9月复产EX5和E.5车型，目标年产销1万-2万辆，同时布局泰国KD工厂开拓东南亚市场，2026年目标产量10万辆。
- 发展阶段（2027-2028）：年销量提升至25万-40万辆，推出高阶辅助驾驶车型，启动IPO筹备。
- 跨越阶段（2029-2030）：挑战年产100万辆、营收1200亿元，构建“智慧出行生态圈”。
然而，这一计划被广泛质疑为“空头支票”。威马当前负债超260亿元，有效债权148亿元，且技术、品牌、售后体系均已落后头部车企。
二、谁是“金主”？宝能系的隐秘操盘
威马的重生主导者是深圳翔飞，其法人黄晶同时控制昆山宝能汽车，股东与宝能集团关联密切。尽管宝能自身深陷债务危机（被执行金额超120亿元，姚振华个人被执行近500亿元），但其仍通过翔飞注资威马，并计划投入超100亿元。
宝能的动机可能包括：
- 获取生产资质：威马拥有新能源汽车生产牌照，宝能可通过收购弥补自身资质不足。
- 利用剩余价值：威马的工厂（温州基地）、供应链及海外布局（如泰国KD工厂）仍有利用空间。
- 资本运作：通过威马IPO计划套现，或借助地方政府补贴缓解资金压力。
三、谁会为“新威马”买单？三大潜在市场与风险
威马计划通过以下渠道打开市场：
- 老客户置换：推出以旧换新政策，但威马此前因售后崩溃导致口碑崩塌，车主信任度极低。
- 网约车与政府采购：瞄准B端市场，但需与比亚迪、广汽等成熟品牌竞争。
- 海外市场：布局东南亚及中东，但当地市场容量有限，且需面对比亚迪、长城等中国品牌的挤压。
核心挑战：
- 资金缺口：复产需数十亿元，技术追赶需超百亿，而宝能自身资金链紧张。
- 品牌信任危机：威马曾被嘲“孤儿车”，重建品牌需长期投入。
- 市场竞争白热化：比亚迪年销超400万辆，华为、小米等跨界巨头入场，尾部新势力生存空间狭窄。
四、行业视角：尾部新势力的“复活”困局
威马的案例折射出新能源行业的残酷淘汰赛：
- 规模门槛：年销10万辆是盈亏平衡线，威马2026年目标仅10万辆，远低于头部车企。
- 技术代差：威马在自动驾驶、800V高压平台等领域已落后华为、小鹏等对手。
- 资本依赖：蔚来现金储备超500亿元，威马仅靠百亿注资难言可持续。
五、结论：一场豪赌与未知结局
威马的“复活”更像资本与政策的合力实验。宝能试图通过“负负得正”盘活资产，但双方债务叠加、市场环境恶化，成功概率渺茫。若无法在2025-2026年实现阶段性目标（如2万辆产销），威马恐将二次暴雷，最终沦为资本泡沫的余响。